11. Сравнительный анализ лизинга с прямой покупкой и кредитом

Существуют три основных варианта приобретения имущества:

1) Прямая покупка имущества. Покупка производится за счет

собственных средств предприятия. Оплата продавцу осуществляется на

все 100% стоимости имущества, при этом приобретенное имущество

предприятие ставит к себе на баланс и производит начисление

амортизации.

С 1 января 2002 года, с вступлением в силу главы 25 НК РФ,

предприятия не могут относить затраты на капиталовложения в

основные средства на себестоимость в следующем отчетном периоде.

Тем не менее закон оставил в силе немаловажное преимущество

лизинга, при котором лизингополучатель все лизинговые платежи

относит на себестоимость продукции.

35 Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей /

Утверждены Мин. экономики и мин. Финансов 16 апреля 1996 г.

2) При покупке в кредит остаются все условия, что и при прямой

покупке имущества у продавца. При этом предприятие для

финансирования проекта привлекает банковский кредит.

3) При финансовом лизинге предприятие частично финансирует

проект, внося аванс в размере 20-40% от стоимости имущества у

продавца. Лизинговая компания за счет собственных и/или заемных

средств приобретает имущество, ставит его к себе на баланс и передает

предприятию по договору финансового лизинга. Предприятие

ежемесячно уплачивает лизинговые платежи, и в конце срока действия

договора финансового лизинга имущество переходит к нему на баланс

по остаточной стоимости, близкой или равной нулю.

Сравнение лизинга с покупкой или кредитом в целом сводится к

составлению потоков платежей, которые показывают все составляющие

денежных расходов и поступлений клиента при каждой из упомянутых

альтернатив36.

Эти расходы и поступления следующие:

Расчеты за имущество: в случае прямой покупки и кредита это

единовременная оплата поставщику имущества, а в случае лизинга - это

платежи по договору лизинга,

Расчеты по налогам: вся выгода лизинга полностью зависит от

интерпретации налоговой позиции клиента. Платит ли он НДС, платит

ли налог на прибыль? В данном расчете будем считать, что

лизингополучатель платит налоги на прибыль и НДС.

Расчет по кредиту: имеет место только при кредитной форме

приобретения имущества. Будем считать, что проценты по кредиту

могут быть отнесены на себестоимость продукции клиента.

Теперь рассмотрим, какими будут потоки платежей от покупки,

кредита и лизинга37.

Покупка.

Условия: стоимость имущества у продавца 10000 долларов США в

рублях по курсу 29,50 руб. за 1 доллар США.

Потоки платежей (см. Табл. 10) от прямой покупки в рублях. В

данном расчете уменьшение налога на прибыль рассчитывается по

ставке 24% от суммы амортизации и налога на имущество.

36 Киркоров А. Методы определения эффективности финансового

лизинга для лизингополучателя по сравнению с кредитом // Лизинг-

ревю, 2000, №3 (5-6), с.30-37.

Таблица 10.

Потоки платежей при прямой покупке, руб.

Учет имущества на балансе клиента Период, Потоки платежей от прямой покупки

кв. Поступл.

имущ____. на

баланс

Ост.

стои-

мость

Аморти-

зация

Налог на

имущество

Оплата

покупки

Налог на

имущество

Зачет

НДС

Сниж.

налога

на

прибыль

покуп-

ка

245,833.33 -245,833.33 0.00 0.00

1 245,833.33 7,682.29 1,229.17 -1,229.17 49,166.67 3,119.01

2 238,151.04 7,682.29 1,190.76 -1,190.76 3,105.57

3 230,468.75 7,682.29 1,152.34 -1,152.34 3,092.12

4 222,786.46 7,682.29 1,113.93 -1,113.93 3,078.68

5 215,104.17 7,682.29 1,075.52 -1,075.52 3,065.23

6 207,421.88 7,682.29 1,037.11 -1,037.11 3,051.79

7 199,739.58 7,682.29 998.70 -998.70 3,038.35

8 192,057.29 7,682.29 960.29 -960.29 3,024.90

9 184,375.00 7,682.29 921.88 -921.88 3,011.46

10 176,692.71 7,682.29 883.46 -883.46 2,998.01

11 169,010.42 7,682.29 845.05 -845.05 2,984.57

12 161,328.13 7,682.29 806.64 -806.64 2,971.13

13 153,645.83 7,682.29 768.23 -768.23 2,957.68

14 145,963.54 7,682.29 729.82 -729.82 2,944.24

15 138,281.25 7,682.29 691.41 -691.41 2,930.79

16 130,598.96 7,682.29 652.99 -652.99 2,917.35

17 122,916.67 7,682.29 614.58 -614.58 2,903.91

18 115,234.38 7,682.29 576.17 -576.17 2,890.46

19 107,552.08 7,682.29 537.76 -537.76 2,877.02

20 99,869.79 7,682.29 499.35 -499.35 2,863.57

21 92,187.50 7,682.29 460.94 -460.94 2,850.13

22 84,505.21 7,682.29 422.53 -422.53 2,836.69

23 76,822.92 7,682.29 384.11 -384.11 2,823.24

24 69,140.63 7,682.29 345.70 -345.70 2,809.80

25 61,458.33 7,682.29 307.29 -307.29 2,796.35

26 53,776.04 7,682.29 268.88 -268.88 2,782.91

27 46,093.75 7,682.29 230.47 -230.47 2,769.47

28 38,411.46 7,682.29 192.06 -192.06 2,756.02

29 30,729.17 7,682.29 153.65 -153.65 2,742.58

30 23,046.88 7,682.29 115.23 -115.23 2,729.13

31 15,364.58 7,682.29 76.82 -76.82 2,715.69

32 7,682.29 7,682.29 38.41 -38.41 2,702.25

33 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

34-39

40 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

ИТОГО 245,833.33 0.00 245,833.33 20,281.25 -245,833.33 -20,281.25 49,166.67 93,140.10

Кредит (см. Табл. 11) Условия:

• Стоимость имущества у продавца 10 000 долларов США в рублях

по курсу 29,50 руб. за 1 доллар США.

• Предприятие берет кредит на покупку имущества под 18% годовых

в долларах США. Срок кредитования равен сроку лизинга.

• Кредит на покупку имущества, USD

• Задолженность предприятия по кредиту 7500.00руб.

Таблица 11

Период,

мес.

Привлечение

кредита

Задолженность

по кредиту

Погашение

кредита

Проценты по

кредиту Всего

покупка 7,500.00 18%

1 7,500.00 158.64 112.50 271.14

2 7,341.36 161.02 110.12 271.14

3 7,180.33 163.44 107.71 271.14

4 7,016.90 165.89 105.25 271.14

5 6,851.01 168.38 102.77 271.14

6 6,682.63 170.90 100.24 271.14

7 6,511.73 173.47 97.68 271.14

8 6,338.26 176.07 95.07 271.14

9 6,162.19 178.71 92.43 271.14

10 5,983.48 181.39 89.75 271.14

11 5,802.09 184.11 87.03 271.14

12 5,617.98 186.87 84.27 271.14

13 5,431.10 189.68 81.47 271.14

14 5,241.43 192.52 78.62 271.14

15 5,048.91 195.41 75.73 271.14

16 4,853.50 198.34 72.80 271.14

17 4,655.16 201.32 69.83 271.14

18 4,453.84 204.34 66.81 271.14

19 4,249.50 207.40 63.74 271.14

20 4,042.10 210.51 60.63 271.14

21 3,831.59 213.67 57.47 271.14

22 3,617.92 216.87 54.27 271.14

23 3,401.05 220.13 51.02 271.14

24 3,180.92 223.43 47.71 271.14

25 2,957.49 226.78 44.36 271.14

26 2,730.71 230.18 40.96 271.14

27 2,500.53 233.64 37.51 271.14

28 2,266.90 237.14 34.00 271.14

29 2,029.76 240.70 30.45 271.14

30 1,789.06 244.31 26.84 271.14

31 1,544.75 247.97 23.17 271.14

32 1,296.78 251.69 19.45 271.14

33 1,045.09 255.47 15.68 271.14

34 789.62 259.30 11.84 271.14

35 530.32 263.19 7.95 271.14

36 267.14 267.14 4.01 271.14

ИТОГО 7,500.00 0.00 7,500.00 2,261.15 9,761.15

Потоки платежей при кредитовании будут следующими (см. Табл.

12)38:

Таблица 12.

Потоки платежей от кредита

Период,

кв.

Оплата

покупки

Налог на

имущество

Привлечение

кредита

Погашение

кредита с

процентами

Зачет

НДС

Уменьшение

налога на

прибыль

покупка -295,000.00 0.00 221,250.00 0.00

1 0.00 -1,229.17 -24,716.04 49,166.67 8,955.06

2 0.00 -1,190.76 -25,457.52 0.00 8,720.85

3 0.00 -1,152.34 -26,221.24 0.00 8,449.51

4 0.00 -1,113.93 -27,007.88 0.00 8,137.59

5 0.00 -1,075.52 -27,818.12 0.00 7,781.33

6 0.00 -1,037.11 -28,652.66 0.00 7,376.68

7 0.00 -998.70 -29,512.24 0.00 6,919.25

8 0.00 -960.29 -30,397.61 0.00 6,404.29

9 0.00 -921.88 -31,309.54 0.00 5,826.68

10 0.00 -883.46 -32,248.82 0.00 5,180.86

11 0.00 -845.05 -33,216.29 0.00 4,460.84

12 0.00 -806.64 -34,212.78 0.00 3,660.14

13 0.00 -768.23 0.00 0.00 2,957.68

14 0.00 -729.82 0.00 0.00 2,944.24

15 0.00 -691.41 0.00 0.00 2,930.79

16 0.00 -652.99 0.00 0.00 2,917.35

17 0.00 -614.58 0.00 0.00 2,903.91

18 0.00 -576.17 0.00 0.00 2,890.46

19 0.00 -537.76 0.00 0.00 2,877.02

20 0.00 -499.35 0.00 0.00 2,863.57

21 0.00 -460.94 0.00 0.00 2,850.13

22 0.00 -422.53 0.00 0.00 2,836.69

23 0.00 -384.11 0.00 0.00 2,823.24

24 0.00 -345.70 0.00 0.00 2,809.80

25 0.00 -307.29 0.00 0.00 2,796.35

26 0.00 -268.88 0.00 0.00 2,782.91

27 0.00 -230.47 0.00 0.00 2,769.47

28 0.00 -192.06 0.00 0.00 2,756.02

29 0.00 -153.65 0.00 0.00 2,742.58

30 0.00 -115.23 0.00 0.00 2,729.13

31 0.00 -76.82 0.00 0.00 2,715.69

32 0.00 -38.41 0.00 0.00 2,702.25

33 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

34-39 … … … … … …

40 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

ИТОГО -295,000.00 -20,281.25 221,250.00 -350,770.73 49,166.67 138,472.36

В данном случае уменьшение налога на прибыль рассчитывается

по ставке 24% от суммы амортизации, налога на имущество, процентов

по кредиту и курсовых убытков от переоценки кредита.

Таблица 13.

Потоки платежей по договору лизинга, руб.

Период,

кв.

Оплата по

договору

Распределение

арендной

платы по

периодам

НДС к зачету Арендные

платежи,

относимые на

себестоимость

у клиента

Уменьшение

налога на

прибыль

покупка -73,750.00 0.00 0.00 0.00 0.00

1 -26,893.24 33,039.08 5,506.51 27,532.56 9,636.40

2 -27,700.04 33,845.87 5,640.98 28,204.89 9,871.71

3 -28,531.04 34,676.87 5,779.48 28,897.39 10,114.09

4 -29,386.97 35,532.80 5,922.13 29,610.67 10,363.73

5 -30,268.58 36,414.41 6,069.07 30,345.35 10,620.87

6 -31,176.64 37,322.47 6,220.41 31,102.06 10,885.72

7 -32,111.94 38,257.77 6,376.30 31,881.48 11,158.52

8 -33,075.30 39,221.13 6,536.85 32,684.27 11,439.50

9 -34,067.55 40,213.39 6,702.23 33,511.16 11,728.90

10 -35,089.58 41,235.41 6,872.57 34,362.85 12,027.00

11 -36,142.27 42,288.10 7,048.02 35,240.08 12,334.03

12 -37,226.54 43,372.37 7,228.73 36,143.64 12,650.27

13 0.00 0.00 0.00

14-39 … … …

40 0.00 0.00 0.00

ИТОГО -455,419.68 455,419.68 75,903.28 379,516.40 132,830.74

В данном случае уменьшение налога на прибыль рассчитывается

по ставке 24% от суммы лизинговых платежей. Окончательное

сравнение прямой покупки, кредита и лизинга приведено в Таблице 14.

Таблица 14.

Сравнение прямой покупки, кредита и лизинга

Период,

кв.

Прямая

покупка,

руб.

Покупка в

кредит,

руб.

Лизинг,

руб.

Прогнозируемый

обменный курс

руб./US$

Прямая

покупка,

US$

Покупка

в кредит,

US$

Лизинг,

US$

покупка -295,000.00 -73,750.00 -73,750.00 29.50 -10,000.00 -2,500.00 -2,500.00

1 51,056.51 32,176.53 -11,750.33 30.39 1,680.32 1,058.96 -386.71

2 1,914.81 -17,927.42 -12,187.35 31.30 61.18 -572.82 -389.42

3 1,939.78 -18,924.08 -12,637.47 32.24 60.18 -587.06 -392.04

4 1,964.75 -19,984.23 -13,101.10 33.20 59.17 -601.89 -394.58

5 1,989.71 -21,112.31 -13,578.64 34.20 58.18 -617.34 -397.05

6 2,014.68 -22,313.09 -14,070.51 35.22 57.20 -633.45 -399.45

7 2,039.65 -23,591.69 -14,577.13 36.28 56.22 -650.24 -401.78

8 2,064.62 -24,953.60 -15,098.94 37.37 55.25 -667.75 -404.04

9 2,089.58 -26,404.73 -15,636.42 38.49 54.29 -686.00 -406.24

10 2,114.55 -27,951.42 -16,190.02 39.65 53.34 -705.03 -408.37

11 2,139.52 -29,600.50 -16,760.22 40.83 52.39 -724.88 -410.44

12 2,164.49 -31,359.28 -17,347.53 42.06 51.46 -745.59 -412.45

13 2,189.45 2,189.45 0.00 43.32 50.54 50.54 0.00

14 2,214.42 2,214.42 0.00 44.62 49.63 49.63 0.00

15 2,239.39 2,239.39 0.00 45.96 48.72 48.72 0.00

16 2,264.36 2,264.36 0.00 47.34 47.83 47.83 0.00

17 2,289.32 2,289.32 0.00 48.76 46.95 46.95 0.00

18 2,314.29 2,314.29 0.00 50.22 46.08 46.08 0.00

19 2,339.26 2,339.26 0.00 51.73 45.22 45.22 0.00

20 2,364.23 2,364.23 0.00 53.28 44.37 44.37 0.00

21 2,389.19 2,389.19 0.00 54.88 43.54 43.54 0.00

22 2,414.16 2,414.16 0.00 56.53 42.71 42.71 0.00

23 2,439.13 2,439.13 0.00 58.22 41.89 41.89 0.00

24 2,464.10 2,464.10 0.00 59.97 41.09 41.09 0.00

25 2,489.06 2,489.06 0.00 61.77 40.30 40.30 0.00

26 2,514.03 2,514.03 0.00 63.62 39.52 39.52 0.00

27 2,539.00 2,539.00 0.00 65.53 38.75 38.75 0.00

28 2,563.96 2,563.96 0.00 67.49 37.99 37.99 0.00

29 2,588.93 2,588.93 0.00 69.52 37.24 37.24 0.00

30 2,613.90 2,613.90 0.00 71.60 36.50 36.50 0.00

31 2,638.87 2,638.87 0.00 73.75 35.78 35.78 0.00

32 2,663.83 2,663.83 0.00 75.96 35.07 35.07 0.00

33 0.00 0.00 0.00 78.24 0.00 0.00 0.00

34-39 … … … 80.59-93.23 … … …

40 0.00 0.00 0.00 96.23 0.00 0.00 0.00

ИТОГО -172,974.48 -257,162.95 -246,685.66 -6,851.10 -7,783.38 -7,302.57

NPV -219,197.18 -200,681.27 -189,936.20 NPV -7,507.42 -6,632.86 -6,301.36

NPV считалось по ставке 25% годовых в рублях, 15% в валюте.

Выводы:

Лизинг оказался самым выгодным. Heмаловажно, что для

неплатящего налог на прибыль клиента самой выгодной альтернативой

будет прямая покупка имущества, затем покупка в кредит.