Тема 1.2. Анализ финансового состояния предприятия

1. Финансовый анализ: понятие, механизм проведения, назначение.

2. Методы проведения финансового анализа предприятия.

3. Анализ ликвидности.

4. Коэффициенты управления активами и источниками средств.

5. Коэффициенты рентабельности и рыночной активности предприятия.

6. Показатели финансовой устойчивости и потенциального банкротства.

7. Проблемы анализа финансовой отчетности.

1.2.1. Финансовый анализ: понятие, механизм проведения, назначение

Финансовый анализ – это наука, направленная на изучение, теоретическую систематизацию, объяснение и прогнозирование процессов, которые происходят с финансовыми ресурсами и их потоками через оценку финансового состояния и выявленных возможностей совершенствования функционирования и эффективного управления финансовыми ресурсами на предприятии.

Финансовый анализ предоставляет возможность выявить взаимосвязь и взаимозависимость различных процессов его финансово-хозяйственной деятельности. Анализ помогает принять эффективные управленческие решения, предсказать ответную реакцию субъектов рынка на планируемые действия, предвидеть будущие опасности и угрозы фирмы.

Информационной базой финансовой отчетности являются:

бухгалтерский баланс,

отчет о прибылях и убытках,

отчет о движении денежных средств.

Финансовая отчетность содержит данные о финансовом положении фирмы на определенную дату и результатах деятельности за отчетный период. Но вместе с тем, отчетность может быть использована как:

способ предсказания будущего положения фирмы,

инструмент прогнозирования будущих доходов и дивидендов,

исходное положение для планирования действий, которые повлияют на ход событий в будущем.

Раскроем механизм проведения анализа коэффициентов финансового состояния предприятия (Рисунок 1.2.1.).

Рис. 1.2.1. Механизм проведения финансового анализа

Приводимые в дальнейшем показатели предлагается сравнивать со среднеотраслевыми значениями. Но так как здесь нет возможности приводить значения коэффициентов по всем отраслям, то будет приводиться усредненное значение для экономики в целом. Тем не менее, в конкретных расчетах рекомендуется прибегать к среднеотраслевым показателям.

1.2.2. Методы проведения финансового анализа предприятия

Финансовый анализ можно провести с помощью различных методов, классификация которых приведена в таблице 1.2.1.

Таблица 1.2.1.

Классификация методов финансового анализа предприятия

Критерий Группы методов Виды методов Характеристика методов
Применяемый инструментарий Экономические методы Метод абсолютных величин Применяется для оценки объемов денежных потоков. Абсолютные величины служат основой для расчета относительных и средних показателей
Метод относительных величин Применяется в горизонтальном анализе – для выявления тенденций изменения состояния, в вертикальном анализе – для выявления соотношений между различными показателями, в анализе коэффициентов
Балансовый метод Служит для построения сравнительного аналитического баланса-нетто
Метод дисконтирования Применяется для приведения показателей к единому моменту времени
Статистические методы Метод арифметических разниц Используется при оценке достаточности наличия источников средств для формирования каких-либо запасов
Метод выделения изолированного влияния факторов Позволяет выявить причины, влияющие на полученный финансовый результат
Индексный метод Основывается на сопоставлении соизмеряемой (отчетной) величины с базисной
Метод сравнения Выявление соотношения явлений между собой, выделяя в них общее и различное
Метод группировки Выявляет взаимосвязи и взаимозависимости показателей, показывает влияние на показатели различных факторов
Математико-статистические методы Корреляционный анализ Используется для обнаружения зависимости между двумя случайными признаками или факторами
Регрессионный анализ Отражает зависимость среднего значения какой-либо величины от некоторой другой величины или от нескольких величин
Факторный анализ Применяется для определения влияния каких-либо явлений (факторов) на конкретный показатель
Методы оптимального программирования Системный анализ Изучение разных показателей во взаимосвязи, с использованием различных методов
Линейное и нелинейное программирование Исследование с помощью линейной и нелинейной зависимости показателей друг от друга
Степень формализации Формализованные Носят объективный характер. В их основе лежат строгие аналитические зависимости
Неформализованные Основаны на логическом описании аналитических приемов, субъективны, на результат влияют интуиция, опыт и знания аналитика
Применяемые модели Предикативные модели Модели-прогнозы финансового отчета, построенные на данных динамического анализа или исходя из экспертных прогнозных оценок будущего развития фирмы
Нормативные модели Модели, позволяющие сравнивать фактические результаты деятельности с законодательно установленными, средними по отрасли или внутренними нормативами
Дескриптивные модели Вертикальный анализ Представление статей баланса в виде относительных величин, характеризующих структуру обобщающих показателей
Горизонтальный анализ Определение динамики балансовых статей, выявление тенденций, изменений
Трендовый анализ Изучение динамики относительных показателей за период, анализ тенденций развития и построения тренда развития в перспективе

В 1919 г. Du Pont Company впервые применила оригинальный вариант методики анализа финансовых коэффициентов для оценки эффективности деятельности фирмы. В ее основе лежит факторный анализ рентабельности собственного капитала, как это представлено на рис. 1.2.2.

Рентабельность

собственного

капитала ROE

Рентабельность Активы : собственный капитал

активов ROA

Рентабельность продукции Ресурсоотдача

Чистая Выручка Выручка от Сумма

Прибыль : от реализации реализации активов

Выручка от Общие затраты Основные Оборотные

реализации - Амортизация средства средства

Проценты Денежные

Налоги средства

Прочие Ликвидные

операционные ценные

затраты бумаги

Запасы

Дебиторская

задолженность

Рис. 1.2.2. Методика финансового анализа фирмы Du Pont

ROE = Рентабельность Ресурсоотдача Мультипликатор

продукции * * собственного =

капитала

Чистая прибыль Выручка от реализации Сумма активов Чистая прибыль

Выручка от реализации * Сумма активов * Собственный = Собственный

капитал капитал

С помощью расширенной формулы фирмы «Du Pont» можно выявить, как влияют показатели рентабельности продукции, оборачиваемости и финансового левериджа на рентабельность собственного капитала.

С помощью описанных методов можно проводить как финансовый анализ всего предприятия, так и отдельных подразделений, филиалов, так называемых профит-центров. Результаты данного анализа центров ответственности затем объединяются для вынесения выводов по всей организации, так же выявляется влияние отдельных показателей профит-центров на обобщающие коэффициенты.

1.2.3. Анализ ликвидности

Анализ ликвидности показывает возможность фирмы погасить свои обязательства в срок. В связи с этим результаты данного вида аналитической деятельности интересуют многих субъектов: кредиторов, финансовых менеджеров, собственников.

Ликвидность – это способность ценностей легко превращаться в денежные средства.

Ликвидность фирмы – это способность фирмы превращать свои активы в денежные средства для погашения всех необходимых платежей по срокам.

Категория «ликвидность» имеет две стороны:

время, требуемое для реализации актива;

сумма денежных средств, полученная от реализации актива. Эти две стороны тесно взаимосвязаны.

Возможна ситуация, когда активы можно продать за короткое время, но со значительной скидкой.

Наиболее ликвидными активами считаются ресурсы компании, которые могут быть использованы для выполнения текущих обязательств немедленно. Это денежные средства в российской и иностранной валюте, хранящиеся на расчетных счетах и в кассе компании, ликвидные ценные бумаги, а также краткосрочные финансовые вложения.

Быстрореализуемыми активами считаются активы, для превращения которых в денежные средства необходимо определенное время: дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение ближайших 12 мес., прочие оборотные активы.

Медленнореализуемые активы – это вложения, для перевода которых в наличные средства необходимо относительно продолжительное время. Это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, погашение которой ожидается более чем через 12 мес., НДС по приобретенным ценностям.

Труднореализуемые активы – это активы, реализация которых требует значительного времени. Это все внеоборотные активы, т.е. основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, здания и сооружения и т.д.

Наиболее значимы в этой группе показателей два коэффициента – коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) и коэффициент быстрой ликвидности (коэффициент мгновенной ликвидности).

Коэффициент Оборотные средства

текущей = Краткосрочные пассивы

ликвидности

Норматив e 2

Оборотные средства включают в себя наиболее ликвидные, быстрореализуемые и медленнореализуемые активы (оборотные активы). Краткосрочные пассивы составляют счета к оплате, краткосрочные векселя компании, текущая часть кредиторской задолженности, налоги, задолженность по заработной плате.

Данный коэффициент показывает в какой степени текущие кредитные обязательства обеспечены текущими активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода, примерно совпадающего со сроками погашения этих пассивов. Высокое значение этого показателя может быть связано с замедлением оборачиваемости оборотных средств и неоправданным ростом дебиторской задолженности. А снижение означает, что краткосрочные обязательства растут быстрее, чем оборотные средства, присутствует рост риска неплатежеспособности.

Для составления выводов следует дополнительно изучить структуру оборотных средств, состояние дебиторской задолженности. Необходимо определить имеет ли предприятия излишние материальные оборотные средства. Достаточно ли они ликвидны. Важно определить, нет ли у предприятия безнадежной дебиторской задолженности и каков ее размер.

Коэффициент Оборотные средства - Запасы

быстрой = Краткосрочные пассивы

ликвидности

Норматив = 0,8-1. В розничной торговле = 0,4-0,5.

Этот коэффициент показывает, какая часть наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов покрывается текущими обязательствами. Этот показатель помогает оценить возможность погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае ее критического положения, когда не будет возможности продать запасы. Запасы, как правило, являются наименее ликвидными оборотными средствами, вынужденная продажа этих активов не редко связана с убытками. Поэтому так важно определение способности фирмы расплатиться по краткосрочным обязательствам, не прибегая к продаже товарно-материальных запасов.

1.2.4. Коэффициенты управления активами и источниками средств

Коэффициенты управления активами

Коэффициенты управления активами предназначены для оценки эффективности использования ресурсов фирмы. Данная группа коэффициентов позволяет оценить достаточность активов для выполнения текущей производственной программы. Если величина активов неоправданно завышена, компании придется нести дополнительные расходы на их поддержание (например, проценты по займам), если занижена – то активов может быть недостаточно для поддержания необходимого темпа текущей деятельности, могут быть утрачены выгодные коммерческие сделки.

Коэффициент Выручка от реализации

оборачиваемости = Средние остатки оборотных средств

оборотных средств

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за определенный отрезок времени.

Длительность одного оборота = 360 / Коэффициент оборачиваемости обор. средств

Длительность одного оборота показывает количество дней нахождения оборотных средств в одном обороте.

Ускорение оборачиваемости капитала способствует снижению потребности в оборотном капитале, приросту объема реализуемой продукции, увеличению получаемой прибыли, укреплению платежеспособности фирмы. Замедление оборачиваемости требует привлечения дополнительных средств для поддержки хозяйственной деятельности. В случае избытка оборотных средств часть капитала бездействует, капитал «омертвляется» и не приносит дохода, а недостаток оборотных средств тормозит хозяйственную деятельность.

Для данной группы коэффициентов особо важно становиться сравнивать значения коэффициентов со среднеотраслевыми, т.к. данные показатели в различных отраслях весьма разнятся.

Оборачиваемость оборотных средств является обобщающим показателем для таких показателей как оборачиваемость запасов, незавершенного производства и готовой продукции.

Коэффициент Себестоимость продукции

оборачиваемости = Средние остатки запасов

запасов

В числителе указывается себестоимость продукции вместо выручки, так как запасы оцениваются по фактической себестоимости. И если их соотносить с выручкой, то оборачиваемость окажется завышенной.

Оборачиваемость дебиторской задолженности – это тоже один из важных моментов в анализе деятельности предприятия. Анализ дебиторской задолженности имеет особое значение в период инфляции, когда такая иммобилизация собственных оборотных средств становится особенно невыгодной. Рост дебиторской задолженности может быть вызван несколькими факторами, такими как неэффективная кредитная политика предприятия по отношению к покупателям, неразборчивый выбор партнеров, наступление неплатежеспособности или банкротства некоторых из них. Высокие темпы наращивания объема продаж, трудности в реализации продукции. Резкое снижение дебиторской задолженности может быть следствием негативных моментов во взаимоотношениях с клиентами.

Также полезным является сопоставление дебиторской и кредиторской задолженности. Превышение кредиторской задолженности над дебиторской говорит о том, что мы используем чужие средства. Стоит отметить, что средства эти для нашего предприятия бесплатные. Многое показывает анализ дебиторской задолженности по срокам образования, так как продолжительные неплатежи надолго отвлекают средства из хозяйственного оборота. Возможен анализ дебиторской задолженности по причинам образования (срочная, просроченная), по географии, по группам должников.

Для оценки дебиторской задолженности можно воспользоваться следующим коэффициентом:

Оборачиваемость Дебиторская задолженность

дебиторской задолженности = Однодневная выручка от реализации

в днях (DSO)

DSO показывает средний промежуток времени, в течение которого фирма, продав свою продукцию, ожидает поступления денег. При этом необходимо обратить внимание на кредитную политику и условия оплаты, возможно используется аванс, либо отсрочка платежа и, уже исходя из этого, делать выводы о своевременности оплаты счетов.

Чем выше этот показатель, тем больше риск непогашения дебиторской задолженности. Целесообразно сопоставлять скорость оборота оборотных средств и дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, следовательно, достаточно высока интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия. Следует отдельно оценить сомнительную задолженность, а также долю данного показателя в общей дебиторской задолженности.

Оборачиваемость средств, вложенных в основные средства можно рассчитать с помощью коэффициента фондоотдачи.

Коэффициент Выручка от реализации

фондоотдачи = Остаточная стоимость

основных средств

Показывает эффективность использования ресурсов, вложенных в основные средства.

Но здесь существует проблема. Основные средства отражаются в балансе по себестоимости. Инфляция может исказить сложившееся положение. Может оказаться, что эффективность использования основных средств, приобретенных много лет назад или оборудования, стоимость которого в большей части списана в виде амортизации на себестоимость, намного эффективнее оборудования, приобретенного недавно.

Еще одним показателем в данном разделе является оборачиваемость активов или коэффициент ресурсоотдачи.

Коэффициент Выручка от реализации

ресурсоотдачи = Сумма активов

Коэффициенты управления источниками средств

Коэффициенты управления источниками средств показывают:

в какой мере фирма финансируется за счет заемных средств,

достаточен ли денежный поток для покрытия расходов по обслуживанию долговых обязательств и других постоянных затрат.

Намерения компании в отношении предельно допустимой доли заемных средств в общей сумме источников или финансового левериджа определяются следующими положениями:

Увеличивая заемные средства собственники сохраняют возможность управлять крупной компанией, имея незначительную долю собственного капитала.

При значительной доле заемных средств в структуре капитала риск деятельности компании в основном несут кредиторы.

Доходные инвестиционные проекты, реализуемые за счет привлеченных ресурсов, повышают рентабельность и собственного капитала.

Наиболее значимый показатель в этом разделе – финансовый леверидж или доля заемных средств.

Доля заемных Заемные средства

средств = Сумма активов

Норматив = 0,5

Кредиторам выгодно, чтобы значение этого коэффициента было наиболее низким, так как чем этот показатель ниже, тем выше вероятность возмещения компанией долгов. В интересах собственников максимизировать долю заемных средств. Это влечет увеличение доходности компании без увеличения числа владельцев.

Коэффициент обеспеченности Доходы до вычета процентов по ссудам и налогам

процентов к уплате (TIE) = Проценты к уплате

Этот коэффициент помогает установить предел, ниже которого значение прибыли до вычета процентов и налогов не должно опускаться. Если значение показателя приближается к 1, то кредиторы могут потребовать немедленного исполнения обязательств, что отразиться на финансовой устойчивости компании. Так как налоги исчисляются после выплаты процентов по займам, то налоговые платежи не отражаются на способности компании выполнить свои обязательства по выплате процентов по кредитам.

Существует расширенный коэффициент обеспеченности процентов к уплате, который именуется коэффициентом покрытия постоянных финансовых расходов. Данный показатель включает дополнительные обязательные расходы, такие как расходы по долгосрочной аренде, и по долговым контрактам.

Коэффициент покрытия Доходы до вычета процентов по ссудам и налогам +

постоянных финансовых = _________+_Расходы по долгосрочной аренде___________

расходов (FCC) Проценты к уплате + Расходы по долгосрочной аренде +

+ Отчисления по долговым контрактам * (1-Т)-1

Отчисления по долговым контрактам осуществляются из чистой прибыли, для приведения в единую размерность происходит деление данной части формулы на 1-Т, Т – ставка налога. Этот показатель может быть дополнительно расширен и за счет других факторов, например, дивидендов по привилегированным акциям.

1.2.5. Коэффициенты рентабельности и рыночной активности предприятия

Коэффициенты рентабельности

Данная группа показателей включает коэффициенты прибыльности и рентабельности. В первом случае соотносятся прибыль до вычета налогов и затрат с соответствующим параметром (объем продаж, основные производственные фонды, имущество, инвестиции). Во втором случае в числителе присутствует уже чистая прибыль. Одним из наиболее известных является показатель рентабельности продаж.

Коэффициент Чистая прибыль после уплаты налогов

рентабельности = Объем продаж

продаж

Этот коэффициент отражает эффективность текущей деятельности предприятия, обоснованность ценовой политики, уровень затрат на производство и ставки налога на прибыль.

Рентабельность инвестиций в активы рассчитывается как:

Рентабельность Чистая прибыль после уплаты налогов

активов (ROA) = Сумма активов

Рентабельность активов отражает деловую активность предприятия (оборачиваемость активов), чистую прибыль, приходящуюся на 1 руб. активов, уровень затрат на производство и цен. Низкое значение коэффициента может быть обусловлено высокой долей заемных средств, что влечет значительные выплаты процентов по ссудам и невысокую чистую прибыль.

Рентабельность Чистая прибыль

собственного = Обыкновенный акционерный капитал

капитала

Показывает прибыль, приходящуюся на 1 руб. собственного капитала. Данный коэффициент не связан с привилегированными акциями, т.к. они подобны заемным средствам и проценты по ним необходимо платить в обязательном порядке.

Коэффициенты рыночной активности предприятия

Эта группа коэффициентов показывает положение акций на рынке ценных бумаг, отношение владельцев капиталов к данной компании и ее будущему. В случае если показатели ликвидности, управления активами, источниками средств, прибыльности будут высокими, то и коэффициенты доходности акций, выплаты дивидендов тоже будут высоки.

Чистая прибыль Чистая прибыль – Сумма дивидендов по привилег. акциям

в расчете = Общее число выпущенных обыкновенных акций

на обыкновенную акцию

Величина чистой прибыли в расчете на обыкновенную акцию влияет на рыночную стоимость акций.

Показатель выплаты Сумма дивидендов

дивидендов = Чистая прибыль

Показывает какую долю чистой прибыли предприятие направляет на выплату дивидендов, а какую имеет намерения реинвестировать в производство.

Рыночная ценность Рыночная стоимость акции

акции = Прибыль на одну акцию

Характеризует интерес инвесторов к акциям предприятия и рост этого показателя в динамике может означать ожидание роста прибыли.

Рентабельность Дивиденд по акции

акции = Рыночная цена акции

Отражает уровень прибыли, выплачиваемой на 1 акцию, оцененную по рыночной цене. Чем выше значение показателя, тем устойчивее положение компании на рынке, тем интереснее для инвесторов и игроков рынка ценных бумаг. Но в случае низкого значения следует получить дополнительно информацию о вложениях прибыли в модернизацию оборудования, расширение рынков сбыта, развитие предприятия.

1.2.6. Показатели финансовой устойчивости и потенциального банкротства

Финансовая устойчивость – это комплексное понятие, показывающее состояние финансовых ресурсов предприятия, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Можно сказать, что финансовая устойчивость – это стабильное превышение доходов над расходами. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности и отсутствию средств для развития производства. А избыточная финансовая устойчивость будет препятствовать совершенствованию и говорить о неэффективном развитии организации.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует множество абсолютных и относительных показателей, методик. Один из методов анализа финансовой устойчивости рассмотрим.

В данном случае используют трехмерный показатель : \ = S (x1), S (x2), S (x3).

1, если х>0

S (x) 0, если х<0

Существует четыре типа финансовой устойчивости компании:

1)абсолютная устойчивость:

 Собственных оборотных средств (СОС) (Собственные средства – Внеоборотные активы) e 0,

 Собственных и долгосрочных источников формирования запасов

(Собственные оборотные средства + долгосрочные заемные средства) (СД) > 0,

 Общая величина основных источников формирования запасов (Собственные оборотные средства + долгосрочные и краткосрочные заемные средства) (ОИ) > 0.

\ = (1;1;1)

2) нормальная устойчивость:

 СОС < 0,

 СД e 0,

 ОИ > 0.

\ = (0;1;1)

3) неустойчивая (предкризисная):

 СОС < 0,

 СД < 0,

 ОИ > 0.

\ = (0;0;1)

4) кризисная:

 СОС < 0,

 СД < 0,

 ОИ < 0.

\ = (0;0;0)

Несостоятельность (банкротство) предприятия – это неспособность своевременно удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет, внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

Структура баланса считается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется хотя бы одно из условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода меньше 2;

коэффициент обеспеченности собственными средствами ((Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы) меньше 0,1.

В этом случае дополнительно рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности, на основе которого можно судить сможет ли предприятие восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев, следующих за отчетным.

Коэффициент Ктек. ликв. на кон. периода + 6/Т (Ктек. ликв. на кон. периода - Ктек. ликв. на нач. периода),

восстановления = 2

где 6 – 6 месяцев,

Т – время отчетного периода в месяцах,

2 – коэффициент текущей ликвидности.

Если коэффициент восстановления больше 1, следовательно, есть реальная возможность предприятия восстановить платежеспособность, если коэффициент меньше 1, следовательно, предприятие не может восстановить свою платежеспособность в ближайшие 6 месяцев.

Так как этот коэффициент не вполне совершенен, то разработан добавочный коэффициент – коэффициент утраты.

Коэффициент Ктек. ликв. на кон. периода + 3/Т (Ктек. ликв. на кон. периода - Ктек. ликв. на нач. периода),

утраты = 2

Если значение коэффициента больше 1, то предприятие не утратит свою платежеспособность в течение трех месяцев после отчетной даты. Если меньше 1, то предприятие в течение 3 месяцев может утратить платежеспособность и Федеральное Управление по делам несостоятельности должно поставить предприятие на учет.

В качестве одного из самых известных методов прогнозирования возможного банкротства предприятия является модель американского ученого Эдварда И. Альтмана. С помощью корреляции он получил сначала двухфакторную формулу, затем в 1968г. пятифакторную модель.

}Альтмана = 1.2*Kw +1,4*Кнераспред. прибыли +3,3*К рентабельности + 0,6*Кпокрытия + Котдачи, где

Kw – доля оборотных средств в активах (Оборотные средства / Валюта баланса без убытков),

Кнераспред. прибыли – рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли (Нераспределенная прибыль / Сумма активов),

К рентабельности – рентабельность активов (Прибыль балансовая / Сумма активов)

Кпокрытия - покрытие по рыночной стоимости собственного капитала (Сумма активов/Заемные средства; Сумма уставного и добавочного капитала / Краткосрочные обязательства),

Котдачи – финансовая отдача всех активов (Выручка от реализации / Сумма активов).

В зависимости от }Альтмана прогнозируется вероятность банкротства.

Если }Альтмана d 1,8, то очень высока вероятность банкротства предприятия,

Если }Альтмана =1,81 – 2,7, то вероятность банкротства высокая,

Если }Альтмана = 2,71-2,9, то вероятность банкротства возможная,

Если }Альтмана e 3, то вероятность банкротства очень низкая.

Так как модель базируется на пяти факторах, то прогноз является достаточно точным. В расчете на 1 год точность расчета составляет 99%, на 2 года – 83%.

В 1977 году Эдвард И. Альтман расширил модель до семи факторов.

Для предотвращения банкротства необходимо:

избавиться от убыточной продукции, подразделений;

разработать и осуществить программы снижения затрат;

повысить эффективность управления активами;

постоянно проводить финансовый анализ состояния предприятия.

В итоге результаты всех исследований, проведенных с помощью различных методов, объединяются в анализ общего финансового состояния, выявляются тенденции развития предприятия и проблемы в его функционировании, разрабатываются способы финансового оздоровления.

1.2.7. Проблемы финансового анализа

Не смотря на весьма значимую роль финансового анализа компании в процессе разработки и принятия управленческих решений, этот процесс имеет свои недостатки. Грамотный менеджер должен знать их и учитывать при выборе альтернативы поведения фирмы.

В качестве основных недостатков финансового анализа можно назвать:

Условность данных для сравнительного анализа (инфляция, влияющая на амортизационные отчисления, оценку запасов; возраст основных средств, разные методы учета, сезонность).

Интерпретация результатов (одновременное положительное и отрицательное значение какого-либо коэффициента, высокое значение одних показателей и низкое значение других говорят о том, что финансовый анализ нужно использовать лишь как одно из доказательств выбора управленческого решения.

Методы учета (Например, метод Fifo неоправданно занижает затраты и себестоимость и завышает запасы и прибыль. Метод Lifo приводит к обратным результатам. Использование аренды занижает стоимость имущества компании и приводит к завышению рентабельности основных производственных фондов).

Бухгалтерская отчетность дается на конкретную дату, что может отразить минутное состояние предприятия, не затрагивая истинное положение дел.

Вуалирование отчетности. Используя предыдущий недостаток бухгалтерской отчетности, некоторые фирмы намеренно совершают определенный сделки на отчетную дату, чтобы изменить фактическое состояние баланса и компании.

Инфляционное влияние. Инфляция может снизить стоимость приобретенного несколько лет назад оборудования, запасов, оборотных средств, величину дебиторской и кредиторской задолженности.

Раздел 2. Методический инструментарий разработки и реализации корпоративной финансовой политики